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黔新网

中信证券:坚定看好汽车板块下半年的投资机会

2022-09-13 09:28:14 来源:金融界

行业产销8月保持30%增长,期待金九银十的到来

2022年8月,汽车销量达到242万辆,环比增长—1.5%,同比增长+32.1%,符合预期环比小幅下降主要是四川,重庆限产限电,部分车企阶段性停产其中乘用车销量212.5万辆,环比—2.3%,同比+36.5%商用车销量达25.8万辆,环比+5%,同比+4%,为去年4月以来首次同比正增长新能源汽车销量达到66.6万辆,同比增长+104.2%预计2022年下半年将是明确的汽车消费高beta窗口,行业盈利能力也有望环比明显改善我们坚定看好2022年下半年汽车板块的投资机会

日前,中国汽车工业协会发布2022年8月汽车产销数据。我们对此评论如下:

▍汽车总量:8月份销售汽车238.3万辆,同比增长+32.1%。

中汽协数据显示,2022年8月,中国生产汽车239.5万辆,环比—2.4%,同比+38.3%8月销量达到238.3万台,环比—1.5%,同比+32.1%国内汽车工业继续呈现复苏趋势

1)去年同期基数低:2021年8月受马来西亚疫情影响,芯片供应不足,单月产销量仅173.2/179.9万,缺口约30—35万片,若排除低基数影响,2022年8月增长仍在11~14%左右,批发端表现强劲,

2)政策刺激叠加需求补库:购置税减免,优惠券发放等政策刺激汽车消费,4,5月份长春,上海等地受疫情影响的终端需求也在6月份以来行业复产后继续补库环比微降主要是川渝地区电力供需矛盾,汽车企业停产让利于民

我们认为,伴随着汽车行业金九银十传统旺季的到来,以及川渝限电带来的阶段性扰动的消除,汽车行业产销将继续修复预计2022年下半年将是汽车消费明显的高beta窗口,行业盈利能力也有望较上月明显改善

▍乘用车:8月乘用车销量212.5万辆,同比增长+36.5%。

2022年8月乘用车产销分别达到215.7万辆/212.5万辆,环比—2.4%/—2.3%,同比+43.7%/+36.5%其中传统燃油车国内销量比上年同期增长17.2万多辆,因此购置税优惠政策继续出现8月份,乘用车出口26万辆,环比+7.6%,同比+68.7%从结构来看,自主品牌8月销量102.9万辆,同比增长+45.3%,月度市场份额为48.4%,同比增长+2.9个百分点我们认为,在经济企稳回升和持续的政策刺激过程中,居民购买力将逐步恢复,购车和置换需求将提前释放并转化为终端销售我们看好2022年下半年乘用车需求的释放

▍商用车:8月商用车销量达25.8万辆,同比增速转正。

2022年8月商用车产量23.8,环比—2.7%,同比+3.1%,销量25.8万辆,环比+5%,同比+4%,商用车产销自去年4月以来首次同比增长其中,卡车销量22.4万辆,同比增长+6.3%,客车销量3.4万辆,同比增长—8.9%1—8月商用车产销分别达到216.5辆/220.6万辆,同比—34.1%/—36.2%考虑到下半年稳经济政策的逐步落实,尤其是专项债券对基建的推动,我们看好下半年重卡板块的环比复苏和行业龙头的投资机会

▍新能源汽车:8月销售66.6万辆,同比增长104.2%。

2022年8月,新能源汽车产销分别完成69.1万辆和66.6万辆,同比分别增长1.2倍和104.2%新能源汽车月销售渗透率达到27.4%动力类型方面,纯电动汽车产销分别完成53.6万辆/52.2万辆,同比增长1.1倍/92.9%,插电式混合动力汽车产销分别完成15.5万辆/14.4万辆,同比增长1.7倍/1.6倍伴随着9月传统消费旺季的到来,预计新能源汽车将保持良好表现和快速增长考虑到目前头部新能源车企订单充足,预计下半年会出现补贴的抢装效应,我们将新能源车全年销量预期上调至650万辆同时,考虑到锂价和原油持续高企,我们继续看好今年PHEV的比重将继续增加

▍风险因素:

宏观经济增长率在下降,行业销量不及预期,工厂复产速度不及预期,鼓励消费政策达不到预期,积极的政策因素没有充分显现,不稳定的国际局势对产业链的负面影响。

▍投资策略:

最近,由于外部因素,汽车行业经历了一次重大调整可是,我们仍然看好汽车板块在第三季度至第四季度的销售和盈利弹性的上升趋势除了继续看好的电动化,智能化等长期趋势外,近期建议投资者重点关注下半年可能超预期的三个方向:1)中国汽车出口加速带来的产业链利润中枢上移,2)混动加速推动自主品牌全方位反超合资品牌,3)整车及零部件产业链利润空间因大宗原材料成本下行而释放板块估值修复行情基本结束,盈利驱动的盈利修复即将接力,上述三个方向有望帮助板块盈利实现系统性修复

疫情的扰动并不能改变智能电动车行业的长期发展趋势我们建议关注以下三类投资机会:1)电动汽车销量快速增长,规模效应加速的整车厂商2)电动化,智能化趋势确定性高的零部件供应商,尤其是特斯拉,韦小立的核心供应商3)受益于竞争格局的优化,盈利能力为上升通道中的细分市场龙头