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“国海专+”聚焦固收投资如何判断其稳健性和配置时机?

2023-05-27 10:39:39  来源:证券之星   阅读量:14790   

“时代是人生的Alpha,市场给了我们最大的Beta”。读懂这句话,你就读懂了固定收益。

在资管行业净值化转型的大背景下,固收产品投资要如何拥抱市场,踏上进阶之路?资产管理机构又该如何抓住固收产品的发展机遇,实现差异化发展?国海专「+」第三期邀请了国海证券资管负责人陈嘉斌、国海证券金融市场委员会副主任李杰明、国海证券研究所固定收益研究首席分析师靳毅三位行业老将,围绕固定收益投资的系列话题展开深入对话,详解国海证券固收业务发展背后的思考与实践,一起探寻稳健投资的星辰大海。

稳健型产品与固收产品不能简单“划等号”

尽管在大多数人的眼中,固定收益产品已经成为了稳健型产品的代名词,不过陈嘉斌还是提醒说,不能把稳健型产品跟固收产品划一个简单的等号。

谈到稳健型产品的范畴时,在资管领域深耕了近20年的陈嘉斌表示,通常人们会将保险、券商、银行理财中偏固收的产品视为稳健型产品,将投资于股票的权益类产品视为非稳健型产品。但事实上,权益类或量化中性类的产品,也可以通过资产或策略的组合,实现稳健的投资体验,固收类的产品净值也会发生波动。

对于该如何看待固收产品的波动,李杰明表示,固收产品的稳健性主要取决于其底层资产。他举例说,固收产品底层的债券产品,作为一种标准化可交易的产品,其价格会随时变化,就会导致固收产品的净值产生波动。不过他也坦言,相比其他种类的投资产品,固收产品的稳健性的确更高。

在时代的浪潮中与时俱进、稳健前行,是成熟投资者资产管理的核心追求。这其中,固定收益类产品因其所具有的稳健性,被认为是大类资产配置中的基石。而在固收产品的基础上,通过增加一定的权益产品比重所形成的“固收+”类产品,近年来更成为投资者资产配置的刚需。

靳毅指出,固收市场是一个长期稳健增长的市场,固收、泛固收类产品的容量很大。业界将投资类金融产品按照规模排列成一个“金字塔”。其中,金字塔的底层是货币类产品,也是规模最大的产品;其次就是固收和固收+类产品。这三大类产品的规模虽然是最大的,但收益率却与规模呈反比关系。不过,靳毅也表示,尽管投资收益有限,但固收和固收+类产品的客户体验是相对稳健的。

利率低波动之下债券还可以配置吗?

债券市场的低波动已经持续了较长的一段时间,这使得很多人对于债券是否仍具投资价值表现出了较大的疑问。

显然,利率波动率低意味着债券价格的波动幅度较窄,不利于通过高抛低吸的波段交易来增厚收益。对此,靳毅解释说,由于债券市场与宏观经济高度相关,随着宏观调控政策从逆周期调节到跨周期调节,经济周期的波动被熨平了,因此债券资产价格的波动率也随着经济周期的波动被平抑了,因而才出现了债券市场的低波动。李杰明认为,低波动不是常态,也不应该是常态。或许在未来,某个触发因子将打破这种平衡。

不过,对于好的资产管理机构来说,在低波动中仍然能够进行主动管理并获取收益才是最重要的。李杰明透露说,国海证券在固定收益产品投资方面,目前采取的策略是“偏稳健思路为主,追求绝对收益。”具体而言,通过“降低高波动资产和长久期资产的配置力度,重点提升低波动资产和短久期资产的配置力度”从而达到获取绝对收益的目标。

国海证券资管的进阶之路

在资管新规全面实施及净值化转型的大背景下,资管行业的转型也在提速。陈嘉斌回应说,面对资管行业的同质化发展,重回主动管理和净值化管理是发展关键,因此特色化经营和定位尤为重要。“追求可持续的绝对收益”正是国海证券资管基于自身特色而选择的战略方向,也是开展差异化竞争的核心。

在陈嘉斌看来,实现上述战略,有四项重点工作。首先,要做稳定的投研体系;其次,要有稳定的投研团队;第三,要做到精确的产品风险收益特征刻画;第四,在投资策略上要紧跟市场,不漂移。这将推动国海证券资管构建起特色化的产品线及特色化的运营,最终实现成为一家优秀的资产管理机构的目标。

李杰明也认为,“可持续,就要求整个投资不能过于短视和短期化;绝对收益,落在具体的投资交易层面,就是要尽可能做到在本金损失可控的基础上,努力追求相对收益。”

进阶之路是合力攻坚的协作之路。秉承“专业专注、全心全力”的品牌理念,国海专「+」系列视频访谈,旨在让国海证券的资深业务专家,从热点话题出发,为用户提供有趣、专业的信息视角。

风险提示:“国海专「+」”系列视频内容仅供参考,不构成投资建议或产品推介。投资者据此操作,风险自担。国海证券力求本视频所涉信息准确可靠,但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证,对因使用本视频引发的损失不承担责任。绝对收益是用来描述产品收益的方法,并不代表产品保本保收益,相较于相对收益而言,绝对收益是在更加注重风险管控的基础上,以追求获得正收益的方法。

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